东吴证券股份有限公司黄细里近期对中集车辆进行商榷并发布了商榷陈述《2024三季报点评：Q3毛利率环比改善，星链蓄意后果初现》，本陈述对中集车辆给出买入评级，现时股价为10.28元。

　　中集车辆(301039)　　投资要点　　公告要点：公司发布三季报，24Q3结束营收51.24亿元，同环比分辨-16.0%/-7.6%，归母净利润2.80亿元，同环比分辨-26.5%/-6.0%，扣非后归母净利润2.67亿元，同环比分辨-27.5%/-7.5%。　　24Q3毛利率环比改善，单车利润同环比下滑。凭证三季报，公司24Q3毛利率17.6%，同环比分辨-0.03/+3.0pct；销售/惩办/研发用度率分辨2.7%/4.3%/2.4%，同比分辨-0.1/-0.5/+0.8pct，环比分辨+0.3/+0.4/+0.5pct，用度率环比增长。公司24Q3结束大师销量3.3万台，同环比分辨-23.7%/+0.4%，折算单车收入15.67万元，同环比分辨+10.1%/-8.0%，单车扣非净利润0.82万元，同环比分辨-4.9%/-7.9%。　　星链蓄意后果初现，专用车上装业求结束盈亏均衡。分业务来看，半挂车方面，中国半挂车业务凭借“星链蓄意”破局，克服行业下行压力，市占率提高。Q3星链灯塔前锋集团销量逆势提高20.14%，营收同比提高21.18%，毛利率环比提高，模块化车型占比进一步提高；强冠业务集团运转“强冠雄起蓄意”，毛利率提高；专用车上装业求结束盈亏均衡，2024年前三季度，专用车上装销量和收入同比分辨提高38.64%和25.09%。　　北好意思市集尚未企稳，公司证实或优于行业。分市集来看，北好意思市集供需抓续博弈，公司集装箱骨架车规复平日请托，Q3销量/营收/毛利率环比大幅改善，证实或优于行业；厢式半挂车和冷藏半挂车毛利率Q3环比提高，末端售价插足稳态区间；欧洲市集守住基本盘，澳洲市集异军突起，盈利得回冲破性增长。窜改业务方面，公司新动力头挂一体的混凝土搅动半挂车已完成节油率40%方针，下一步将插足交易化阶段；“挂车帮”四肢中集车辆践诺分娩性办事的平台之一，改日将聚焦于筹办性租借业务和运维短租平台，以丰富业务形态，打造新质分娩力。　　重心冲破国内市集，星链蓄意+新质分娩力构建半挂车发展新步地；并抓续发力新动力。公司通过窜改半挂车的想象和分娩工夫，鼓舞跨越半挂车企业分娩组织结构性纠正，讲行业内敷裕的产能资源在内轮回和外轮回下进行再行建设。国外市集方面，中集效用理解“跨洋筹办，当地制造”的基本盘，保险北好意思/欧洲以过火他国外市集的理解发展。临了，公司积极深化新动力居品窜改，并在自动无东说念主驾驶卡车以及新动力聪颖物流运输等鸿沟进行布局。　　盈利权衡与投资评级：研究到北好意思半挂车市集尚未企稳，咱们下调公司2024年盈利权衡，2024~2026年归母净利润由之前的14.2/16.8/19.7亿元下调至13.5/16.8/19.7亿元，对应EPS分辨0.72/0.89/1.05元，对应PE为11.1/8.9/7.6倍，守护“买入”评级。　　风险提醒：大师地缘政事风险超预期；国内物流行业复苏低于预期。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据筹办，东吴证券黄细里商榷员团队对该股商榷较为深切，近三年权衡准确度均值为79.78%，其权衡2024年度包摄净利润为盈利14.17亿，凭证现价换算的权衡PE为13.58。

最新盈利权衡明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增抓评级2家；曩昔90天内机构方针均价为11.82。

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