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　　广发证券发布筹办阐扬称，督察腾讯控股（00700）“买入”评级，瞻望公司24~25年收入达6579、7130亿元，同增8.0%/8.4%，经逶迤归母净利瞻望为2218、2444亿元，同增45.0%、10.2%。以24年收入和事迹基于SOTP测算合理价值为485.21港元/股。公司告白阐扬矜重，微信的交易化空间较大，改日或加大微信电商的布局，有助于捏续增厚告白事迹。国际游戏增长趋势精致，国内游戏捏续夯实常青居品。

　　广发证券主要不雅点如下：

　　公司发布24Q3事迹：

　　24Q3收入达1672亿元，YoY/QoQ+8%/+4%，vs．机构一致预期为1679亿元。24Q3NonGAAP归母净利润为598亿元，YoY/QoQ+33%/+4%，vs．一致预期为544亿元。

　　24Q3游戏和告白阐扬矜重，金融业务受糜费疲弱牵累，小武艺捏续扩大来回场景。

　　（1）24Q3游戏收入达到518亿元，YoY/QoQ+13%/+7%。原土游戏同增14%，《丧胆合同》、《王者荣耀》、《和平精英》和《地下城与强者：发祥》脱手了增长。国际游戏收入同增9%，《PUBG

　　Mobile》和《郊外乱斗》阐扬刚劲。

　　（2）24Q3酬酢齐集收入为309亿元，YoY/QoQ+4%/+2%。

　　（3）24Q3齐集告白收入为300亿元，YoY/QoQ+17%/+0%。告白主在视频号、小武艺和搜一搜的投放需求晋升，奥运会相干品牌的小幅度孝敬，游戏和电商行业告白同比支拨增长，对消了房地产和食物饮料行业的疲弱。

　　（4）金融和企业劳动收入为531亿元，YoY+2%，QoQ+5%。金融劳动收入同比捏平，企业劳动收入受商家时期劳动费脱手增长。小武艺24Q3GMV畸形2万亿元东说念主民币，同增十几个百分点，受益于多元糜费场景的掩盖。

　　风险指示：监管趋严、游戏版号审核趋严、受短视频挤压的风险。

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职守裁剪：史丽君