源泉：市集投研资讯

（源泉：华泰证券征询所）

9月广义财政（一般寰球预算+政府性基金）支拨增速较8月的-8.8%彰着提速至12.6%，其中场所专项债刊行加速酿成较大提振，单月刊行占全年额度的26.3%。同期，广义财政收入同比降幅亦有收窄、有助于财政旯旮宽松。全体而言，9月广义财政（一般寰球预算+政府性基金）赤字录得2.08万亿元、较昨年同期多增4,796亿元，9月新增场所专项债刊行同比大幅多增6,659亿元，较8月同比链接加速，国债净刊行同比则少增4,175亿元，9月底财政入款从8月的14.7%小幅回升至14.9%。

往前看，考虑到财政部增量战术将在本年内推行，4季度财政支拨有望链接彰着提速，助力终了本年经济增长诡计。10月12日，财政部发布会示意，将从场所政府债务结存名额中安排4000亿元（年化2万亿以上），补充场所政府详尽财力，支握场所化解存量政府投资表情债务和消化政府拖欠企业账款。同期，后三个月各地共有约2.3万亿元专项债券资金可安排使用，要是重叠专项债用途扩宽、加速刊行并使用，可助力终了本年齿首的一般寰球预共诡计、即4季度一般寰球预算支拨同比增速需从前三季度的2%提速至9.2%，亦有望相沿经济企稳。

具体财政相差分项的分析如下：

1. 收入端：一般寰球预算同比增速转正、政府性基金收入降幅亦有收窄

9月一般寰球预算收入同比增速较8月的-2.8%转正至2.5%，其中，9月税收收入同比回落5.0%，降幅较8月的5.2%收窄，非税收入同比增速则从8月的8.8%走阔至25.2%。分项中，9月消耗税、升值税同比降幅走阔，个东说念主所得税同比降幅收窄，而企业所得税的同比增速进一步回升。具体看：

9月消耗税的同比降幅较8月的4.6%走阔至16.3%，而9月社会消耗品零卖总数形式同比增速从8月的2.1%上行至3.2%，可能主要反馈消耗税年内征缴节律的各异；而车辆购置税的同比降幅从8月的29.5%收窄至18.5%，与9月社零分项中汽车同比增速较8月的-7.3%转正至0.4%相印证。9月企业所得税同比增速较8月的20.0%上行至25.4%，或反馈2023年年中出台的一系列针对企业所得税的减税降费战术带来的低基数效应、对下半年的同比增速有所提振；升值税收入单月同比降幅较8月的1.7%走阔至12.2%，体现企业收入仍待企稳；而个东说念主所得税同比降幅较8月的2.9%收窄至1.8%，主要受昨年同期偏低基数影响。9月印花税同比降幅较8月的49.6%收窄至19.5%，主要受9月24日后证券市集往来量彭胀的提振、可握续性仍需进一步不雅察。

9月政府性基金收入同比降幅较8月的34.4%收窄至14.2%，其中地皮出让收入同比降幅从8月的41.8%收窄至18.8%，对政府性基金收入酿成提振。此外，与地产关联的5项税收收入加总后同比降幅较8月的16.2%收窄至0.5%、而两年复合增速较8月的-5.9%小幅回落至-6.4%。需求端数据来看，9月房地产销售面积/金额同比降幅从8月的12.6%/17.2%收窄至11%/16.3%，或露馅“9·24”央行晓喻下调存量房贷利率、调降首付比例后，住户购房意愿旯旮回暖。

2. 支拨端：9月广义财政支拨同比增速高于形式GDP增速

9月一般寰球预算支拨同比增速转正、政府性基金支拨同比增速大幅上行，露馅9月财政支拨有所加速、广义财政旯旮彭胀，可握续性仍待进一步不雅察。9月一般寰球预算支拨同比增速从较8月的-6.7%转正至5.2%，分类别中基建关联的农林水事务、交通运输分项的同比增速鉴别从8月的-12.7%/-15.2%回升至12.5%/-12.6%，可能反馈8月寰宇高温多雨的极点天气对施工端的扰动有所消退，基建表情落地速率有所加速，节能环保分项的同比增速亦较8月的-31.6%转正至0.4%。此外，与民生关联的熟习、卫生健康支拨的同比增速从8月的-4.3%/-17.7%转正至4.8%/7%，社会保险和服务支拨亦从8月的-5%转正至9月的12.4%、部分反馈出稳增长战术在稳民生和稳服务等范畴发力。政府性基金支拨同比增速较8月的-14%大幅上行48.2个百分点至34.2%，剔除基数影响后，两年复合增速亦较8月的-12.1%转正至+30.1%，9月场所政府专项债全月刊行1.03万亿元，环比多增2,921亿元，同比大幅多增6,659亿元，对政府性基金支拨酿成较强相沿。

风险领导：财政彭胀力度不足预期、场所专项债刊行程度握续偏慢。

著作源泉

本文摘自2024年10月25日发布的《广义财政支拨彰着提速相沿四季度增长》

易峘 征询员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263

吴宛忆 征询员 SAC No. S0570122090215

王洺硕 关连东说念主 PhD SAC No. S0570123070085 | SFC BUP051