（以下本色从华安证券《Q3事迹超预期，盈利才调环比进步》研报附件原文摘要）容百科技(688005)主要不雅点：24Q3事迹超预期，盈利才调环比大幅进步24年Q3公司兑现营收44.36亿元，同比-21.91%，环比+38.79%，营收同比下落主要系原材料的市集价钱下落导致的销量和居品价钱详尽影响。24年Q3兑现归母净利润1.06亿元，同比-55.15%，环比+123.31%；兑现扣非归母净利润0.93亿元，同比-60.58%，环比+168.02%。净利润同比下落主要受市集竞争加重、原料价钱波动等多重身分影响，导致上半年盈利承压，且三季度计提商誉减值亏空形成利润镌汰，而净利润环比大幅进步，受益于产能期骗率稳步提高和运筹帷幄打算改善。毛利率同环比均改善，加大居品研发参加24年Q3兑现毛利率11.15%，同比+0.55pct，环比+0.35pct；兑现归母净利率2.39%，同比-1.78pct，环比+0.90pct。其中Q3销售/惩处/研发/财务用度率划分为0.23%/2.83%/3.01%/0.61%，同比划分0.07/+0.73/+1.23/+0.47pct，环比划分-0.08/-0.50/+0.14/-0.81pct。研发用度率彰着进步主要系全固态电板、硫酸铁钠正极材料以及中镍高电压单晶等居品研发参加，均取得积极阐扬。新址品及公共化策略打破性阐扬新址品方面，1）超高镍先行者体居品进入导入认证阶段，低老本磷酸锰铁锂先行者体已兑现批量供应；2）磷酸锰铁锂二代居品限度化可创正极材料最低瓦时老本，已获取头部企业的商用车定点；3）层状氧化物和聚阴离子类材料详尽性能行业跳跃，获取海表里头部客户捏续小限度委用。公共化策略方面，1）韩国基地一期2万吨/年三元材料产量捏续爬坡，四季度有望兑现满产满销；加速推动韩国二期4万吨/年三元材料产能格式栽种，进一步进步产线能效及自动化水平；2）公司已完成英国JM公司波兰工场的收购，并驱动进行首期2万吨格式栽种论证，有望在2025年底前完成首期栽种；3）公司已完成北好意思子公司注册责任，北好意思区域工场选址稳步推动，当今照旧完成多轮选址筛选并与要点区域政府接头推动格式阐扬。投资提倡公司深耕锂、钠电正极及先行者体范围，异日在能源及储能类锂、钠电正极材料市集具备较强发展后劲。商量到公司Q3盈利才调超预期，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润为2.58/7.12/8.79亿元（原值1.94/5.08/6.99亿元），对应PE为55/20/16倍，看护“买入”评级。风险指示产业政策变化风险；原材料波动及存货风险；工夫迭代和新兴工夫阶梯替代风险；汇率变动风险。