文末附诠释

1、 “通讯+动力”双主业布局，盈利才能捏续晋升

1.1、 积极打造环球当先的信息与动力互联贬责有计划做事商

中天科技是环球当先的信息与动力互联贬责有计划做事商。江苏中天科技股份有限公司（以下简称“中天科技”）由中天科技集团有限公司控股，1992 年起家于光纤通讯，后来隔离于 1999 年研发坐褥海底光缆，进入海洋系统；2000 成立中天日立光缆，得手研发光纤复合架旷地线光缆，进入电网传输领域；2011 年拓展新动力领域；现在公司专注于在通讯和动力两大领域，深度布局新动力、海洋经济、智能电网、信息通讯、工业互联网等板块，现已置身中国电子信息 100 强、中国企业 500 强，领有 80 余家子公司，居品出口至 160 个国度和地区，承担 10 余项要点研发技俩，开发出 3000 余项领有自主常识产权的国度级新址品与专利。

公司股权结构牢固，股权激勉绑定中枢骨干。扫尾 2024 年 H1，公司的总股本为 34.13 亿股，公司控股股东为中天科技集团有限公司，捏有公司 22.68%的股份，试验限度东谈主为薛济萍先生，通过中天科技集团有限公司转折捏有公司 14.74%的股份。

公司高度醉心职工管束和中枢东谈主才激勉，公司自 2021 年以来推出两期职工捏股计划，2021 年公司推出第一期职工捏股计划，授予 1542 名中枢职工共计公司 0.2857%的股权。2024 年公司推出第二期职工捏股计划，计划授予不跳跃 40 名中枢职工共计不跳跃公司 0.49%的股权。

公司聚焦动力和通讯两大领域，深度布局海洋经济、智能电网、信息通讯、新动力与工业互联网等业务。动力聚集业务方面：公司不断拓展适意储氢居品种类，海洋产业业务涵盖了风电基础装配、风机主体装配、超高压交直流海缆及特种海缆供应以及海优势电场全寿命周期运维做事；新动力产业方面提供定制化的“新动力+”贬责有计划，已矣光、储、氢多元偏执和会发展；电力产业围绕“输配和会捏续翻新”的发展战术，现已形成输配电一体化的完好产业链，积极做事我国新式电力系统成立和国外动力和电网产业发展。公司正已矣从“居品供应商”向“系统集成做事商”转型，有望成为环球当先的动力聚集系统贬责有计划做事商；通讯聚集业务方面：公司积极拓展海洋通讯、智能城市、轨谈交通、矿井通讯等领域业务，晋升有线通讯、无线通讯本事应用及翻新基础平台，打造智能承载网、先进无线通讯、绿色物理基础设施、高端基础材料等四大贬责有计划，提供全产业链自主翻新本事，捏续为客户、职工、社会创造更大价值。

1.2、 动力与通讯捏续发展，盈利才能呈增强趋势

动力与通讯王人头并进，公司事迹短期承压。2019-2023 年，公司营业收入由 387.32亿元增长到 450.65 亿元，复合增速为 3.86%，归母净利润由 19.69 亿元增至 31.17 亿元，复合增长率为12.17%；2023年营收同比增长11.91%，归母净利润同比着落3.03%。2024 年 H1 公司已矣营收 214.16 亿元，同比增长 6.32%，已矣归母净利润 14.6 亿元，同比着落 25.31%。

电网、新动力、铜居品业务保捏稳步增长，光通讯业务有望改善。分业务类型来看，2023 年公司电网成立模块业求已矣营收 167.41 亿元，同比增长 36.37%；公司新动力模块业求已矣营收 72.09 亿元，同比增长 118.99%；铜居品模块业求已矣营收70.20 亿元，同比增长 39.77%，上述三项业求已矣较快增长；光通讯及聚集模块业求已矣营收 91.14 亿元，同比着落 0.26%；海洋系列业务模块已矣营收 37.40 亿元，同比减少 48.92%。

从营收结构来看，电网成立模块业务除 2020 年占比略有着落之外，2019 年到2023 年占比总体晋升，2023 年营收占比达到 37.15%；光通讯及聚集模块业务占比由2019 年的 18.15%波动高潮至 2023 年的 20.22%；新动力及铜居品模块业务占比捏续快速高潮，新动力模块业务占比由 2019 年的 3.42%高潮至 2023 年的 16.00%，铜居品模块业务占比由 2019 年的 5.61%高潮至 2023 年的 15.58%；海洋系列模块业务占比在 2019-2021 年间马上高潮，尔后又马上着落至 2023 年的 8.3%。

分境表里市集看，公司 2019-2023 年主营业务境外收入占比由 27.63%着落至16.41%，2023 年主营业务境外收入同比高潮 18.56%；境内收入占比由 71.72%增长至 82.46%，2023 年主营业务境内收入同比高潮 11.42%，境内营回复合增长率达到7.52%，境内收入占比进一步晋升。

公司盈利才能总体晋升。2019-2023 年公司销售毛利率由 12.83%高潮至 16.22%，2024H1 已矣销售毛利率 16.68%，同比着落 0.54 个百分点；2019-2023 年公司销售净利率由 5.08%高潮至 7.19%，2024H1 已矣销售净利率 6.81%，同比着落 3.25 个百分点。

分业务板块来看，2023 年公司光通讯及聚集模块业务毛利率 27.12%，同比晋升3 个百分点，2021 年后毛利率水平捏续晋升；海洋系列模块业务毛利率水平为 26.65%，同比着落 7.12 个百分点，2020 年后毛利率水平捏续着落；2019-2023 年新动力、电网成立、铜居品模块业务毛利率有所波动，但总体牢固，2023 年新动力材料模块业求已矣毛利率 11.35%，电网成立模块业求已矣毛利率 14.97%，铜居品模块业求已矣毛利率 3.26%。

公司用度率基本牢固。2023 年，公司已矣销售用度率 2.58%，同比晋升 0.33 个百分点；公司已矣管束用度率 1.68%，同比着落 0.06 个百分点。

公司醉心研发插足，饱读吹科技翻新。2019-2023 年，公司研发插足由 11.01 亿元增长到 18.98 亿元，年复合增长率达到 14.51%。2024 年 H1 公司研发插足 9.75 亿元，同比加多 23.82%。

2、 动力通讯市集远景深广，多板块有望迎来快速发展

2.1、 海风、电网、光储氢捏续发展，新动力成永久景广

2.1.1、 海优势电成立死灰复燃，海洋经济有望迎来高质地发展

海风市集远景深广，我国海风成立也曾进入全面平价的关键发展时候。环球风能理事会(GWEC)发布的《2023 环球海优势电诠释》预测，昔日十年（2023-2032 年）32 个市集的海优势电装机容量有望跳跃 380GW。到 2032 年底，海优势电总装机容量将达到 447GW，海优势电发展后劲较大。我国《“十四五”可再天真力发展策划》表露，要优化近海海优势电布局，开展长远海海优势电策划，推动近海范畴化开发和长远海示范化开发，要点成立山东半岛、长三角、闽南、粤东、北部湾五大海优势电基地集群。凭证国内各省份海风策划，跟着联系问题的冉冉贬责，国内海风成立有望进入愈加范例化发展阶段，昔日 5-10 年是国内海风新一轮成立岑岭期。

海优势电向长远海拓展，高压直流海缆成发展要点。直流海缆算作海上直流输电的关键开拓，跟着海风渐渐向长远海发展，±500kV 直流海缆也将渐渐在海优势电工程成立中得到应用。国内直流海缆发展起步较晚，2021 年国内首个海优势电柔直输电工程插足运转，电压品级最高达到±400kV，随后行业的头部企业又接踵得手研发了±500kV 直流海缆新址品，进一步加速长远海风电资源的开发。

飘浮式海优势电发展后劲较大。飘浮式海优势电主要应用于长远海场景，算作新兴领域，自然多国都在加速研发，但累计装机量占比仍相对较小。GWEC 最新诠释预测，环球飘浮式风电将从 2020 年的 171MW 加多到 2030 年的 16.5GW，国度状况中心数据表露，深海风资源总量约 1000GW，尽头于近海风资源的 2 倍。

深水开发引颈环球海上油气业捏续增长。跟着环球动力需求不断增长，陆地油气资源有限且开采老本高，而环球海洋油气资源丰富，探明率远低于陆地，因此动力的勘察开发和坐褥渐渐向海上滚动。跟着我国动力绿色低碳转型的鼓动，海洋油气将与新动力和会发展，联系本事和装备将加速粗疏，我国海洋油气供给才能有望捏续晋升。环球范围内，深水和超深水开发死灰复燃，油价网汇编数据表露，2023年，海上原油产量占环球总产量的 27%，同比增长 3%；海上自然气产量占环球总产量的 32%，同比增长 1.9%。

2.1.2、 全社会电力供需两旺，输配电网成立远景深广

全社会电力供需捏续加多，跨区送出电量保捏增长。凭证中国电力企业长入会发布的《2023-2024 年度天下电力供需局势分析预测诠释》统计：2023 年，天下有 21个省级电网用电负荷翻新高，电力保供局势严峻，天下日最大错避峰负荷跳跃 5000万千瓦；少数省份电力供需局势较为垂死，分区域看，华东区域、华中区域夏日电力供需局势垂死，其中四川供需局势尤为严峻；南边区域夏日和冬季电力供需局势垂死，广东、广西、云南、贵州在夏日启动多轮次电力需求反应，贵州、云南在冬季部分时段选拔负荷管束措施。国度高度醉心并出台一系列动力电力保供措施，有用缓解迎峰度夏和迎峰度冬时间部分地区供电垂死方法。2023 年天下完成跨区运送电量 8497 亿千瓦时，同比增长 9.7%。

新式电力系统加速构建，特高压迎来成立岑岭。国度动力局发布的《新式电力系统发展蓝皮书》标明，我国新式电力系统成立进入全面启动和加速鼓动的蹙迫阶段，在总体架构与要点任务方面，要加强电力供应撑捏体系、新动力开发左右体系、储能范畴化布局应用体系、电力系统忠良化运转体系等四大体系成立，强化妥当新式电力系统的轨范范例、中枢本事与首要装备、联系政策与体制机制翻新的三维基础撑捏作用。国度动力局网站发布 2023 年天下电力工业统计数据指出，2023 年天下主要发电企业电源工程完成投资 9,675 亿元，同比增长 30.1%，电网工程完成投资5,274 亿元，同比增长 5.4%。新动力发电增势壮健，电力系统调遣才能需求冉冉攀升。

“十四五”时间电网投资加码，两网计算投资近 3 万亿元，年均 5,800 亿元，举座再翻新高。据中国动力报报谈，“十四五”国网策划成立特高压澄莹“24 交 14 直”，总投资 3,800 亿元，2023 年特高压成立迎来岑岭期

我国醉心新式电力系统成立，积极鼓动新动力基地外送发展。2023 年 7 月，国度深改委会二次议条目科学合理设想新式电力系统成立旅途，在新动力安全可靠替代的基础上，量度分本领冉冉裁汰传统动力比重。《新式电力系统发展蓝皮书》指出，新式电力系统应鼓动四大体系成立，同期强化本事装备、政策机制、轨范范例的三维基础撑捏。大范畴新动力基地化开发外送，推动沙戈瘠土区新动力基地、藏东南等流域的水适意、长远海海优势电基地开发、成立、并网、消纳，推动智能电网成立，撑捏高比例新动力高效开发左右，推动骨干电网智能柔性发展。结合柔直输电本事撑捏大范畴电能外送，配网层面示范实践散播式智能电网，知足高比例散播式新动力消纳需求。

2.1.3、 光储氢发展势头壮健，产业发展速率加速

光伏行业高速发展，产业链各重要新增产能冉冉开释。2023 年国度链接践行“双碳”主见，饱读吹适意等新动力发展的大标的依然明确。国度动力局印发《2023 年动力使命教导办法的告知》指出，“巩固风电光伏产业发展优势，捏续扩大清洁低碳动力供应”“深入鼓动动力绿色低碳转型”。为此，国度积极出台涵盖光伏用地、绿电来往及光伏消纳并网等多方面的保险性政策。凭证国度动力局发布的 2023 年天下电力工业统计数据，扫尾 2023 年 12 月底，天下累计发电装机容量约 2,919.65GW，同比增长 13.9%。其中，太阳能发电装机容量约 609.49GW，同比增长 55.2%。2023 年光伏新增装机 216.88GW，同比增长 148.12%，麇集式光伏、工买卖光伏及户用光伏王人头并进，助力光伏成为仅次于火电的第二大电源。2023 年，光伏头部厂商加速垂直一体化产能布局步调，全场地成立坐褥基地，意在有用限度原材料和制形老本，形成委派与范畴优势。此外，光伏产业链各重要新增产能冉冉开释，产业链价钱的回落，晋升了结尾电站的装机意愿，动力转型的步调进一步加速。

新式储能技俩增长马上，装机范畴稳步攀升。2023 年，我国新式储能装机范畴再翻新高。凭证中关村储能产业本事定约（CNESA）数据，中国新式储能 2023 年技俩数目（含策划、成立中庸运转技俩）跳跃 2500 个，较 2022 年增长 46%。2023 年新增投运范畴 21.5GW/46.6GWh，三倍于 2022 年新增投运范畴（7.3GW/15.9GWh）。从技俩范畴品级来看,跳跃 100 个百兆瓦级技俩已矣投运,同比增长 370%。从本事阶梯来看,锂电占比进一步提高,从 2022 年的 94%增长至 2023 年的 97%。从应用区域来看,14 个省投运装机范畴跳跃吉瓦时,新动力占相比高的西北地区举座引颈天下。凭证国度发展转换委、国度动力局发布的《对于加速推动新式储能发展的教导办法》，到2025 年，新式储能装机范畴达 30GW 以上。

绿氢放量驱动电解槽需求增长。2023 年被称为“绿氢元年”，据公司 2023 年报，2023 年度，天下电解槽开拓快速放量，共有 29 个技俩（开拓采购）进行招标，招标范畴达 1832.02MW，其中中标 1361.52MW，达到 2022 年全年出货量的 2 倍过剩。此外，共有 7 个绿氢技俩投产，如新疆库车光伏制氢示范技俩。绿氢放量驱动电解槽需求增长，电解槽已从 到 1 运营考据阶段进入 1 到 10 的放量阶段。

燃料电板汽车保有量加多，带动加氢站成立快速发展。据凭证国度发改委《氢能产业发展中永久策划(2021—2035 年)》和 “十四五”策划联系内容，预测到 2025年五大示范城市群将建成加氢站超 530 座，实践燃料电板汽车超 40000 辆。凭证汽车总站网统计数据，扫尾 2023 年 12 月，天下累计燃料电板汽车上牌 7653 辆，同比增长 52.8%，保有量 21142 量，与燃料电板汽车相称套的加氢站成立也将迎来新发展。

2.2、 AI 发展死灰复燃，通讯迎新机遇

2.2.1、 新式基础设施加速成立，高端光纤光缆需求有望大幅晋升

“双千兆”聚集遮掩捏续完善，5G 应用场景丰富。千兆光网快速范畴部署，一方面 FTTR（光纤到房间）走向用户实践阶段，推动高清视频、智能家居等忠良家庭应用落地，另一方面千兆光网撑捏千行百业部署企业/工场聚集、忠良解释民生工程等，赋能社会数字化转型。国度统计局数据表露，2023 年全年国内光缆产量累计值达到 3.23 亿芯千米。扫尾 2023 年底，我国 5G 基站总和达 337.7 万个，具备千兆聚集做事才能的端口达到 2302 万个，出动物联网结尾用户占出动聚集结尾结合数的比重达到 57.5%，聚集底座进一步夯实。5G 行业应用已融入 71 个国民经济大类，应用案例数超 9.4 万个，5G 行业杜撰专网超 2.9 万个，5G 和会应用广度和深度不断拓展。2023 年 5G 套餐用户粗疏 13 亿户，中国联通“大纠合”用户数靠拢 10 亿户。

算力聚集已矣阶段性跃升。积极落实国度东数西算战术，捏续完善天下性算力聚集布局。扫尾 2023 年底，三家基础电信企业为公众提供的数据中情绪架数达 97万架，比 2022 年末净增 15.2 万架，协同部署通用算力与智算算力，启动超大范畴智算中心成立，不断优化算力供给结构，围绕国度算力障碍、数据中心集群布局新建约 130 条主线光缆，启动 400G 全光省际骨干网成立，已矣了云、算力聚集的高效互通。

400G 骨干网商用开启带动光纤光缆需求增长。跟着 2023 年数字经济全面提速，400G 骨干网商用开启，兼具低非线性效应（大有用面积）和低衰减统共的 G.654.E光纤是 400G 及昔日 Tbit/s 超高速传输本事的首选光纤。2023 年 9 月 12 日，中国出动发布 2023 年至 2024 年 G.654.E 光纤光缆居品集采公告，采购范畴约 8463 皮长公里，折合 122.79 万芯公里，险些为 2017 年-2022 年 6 年 G.654.E 光纤光缆集采的总和，中国出动这次大范畴集采，成为我国 400G 商用的蹙迫节点。

2.2.2、 5G 和会应用加速发展，数据流量消费活跃

数据流量消费捏续活跃。通讯行业深耕消费者市集和丰富居品供给，完善 5G 新通话、视频彩铃、云游戏等新应用，苟且构建忠良家庭生态，发展 4K/8K 超高清视频及翻新裸眼 3D、云演艺等新业务，拉动接入流量保捏两位数增长。2023 全年出动互联网用户接入流量达 3015 亿 GB，比 2022 年增长 15.2%；月户均接入流量（DOU）达到 16.85GB/户·月，较 2022 年增长 10.9%；其中，5G 出动互联网接入流量占比已达 47%；固定宽带接入流量已矣较 2022 年增长 10.6%。

5G 行业和会应用捏续深化拓展。扫尾 2023 年底，行业共发展 5G 杜撰专网数目3.16 万个，达 2022 年末数目的 2.2 倍。5G 行业应用从点状示范向部分领域范畴化复制演进，5G 应用案例数超 9.4 万个，已融入 97 个国民经济大类中的 71 个，遮掩近7 成大类行业，并在采矿、电力、口岸等行业范畴复制；已矣我国 31 个省（区、市）、扫数地市遮掩。“5G+工业互联网”加速实践，5G 全结合工场不竭落地，推动 5G 应用从外围援救向中枢坐褥限度重要拓展，5G 聚集的时延、可靠性等计划为坐褥业务牢固性提供保险。

2.2.3、 AI 驱动光通讯快速发展，光纤光缆市集需求捏续增长

跟着 ChatGPT 为代表的东谈主工智能大说话模子的发布，催生了 AI 算力需求的激增，光通讯基础设施中枢组件需求有望大幅晋升。在 AI 和 5G 本事的粗拙部署和深度应用驱动下，结合云盘算推算做事的拓展以及物联网等翻新科技的快速演进，光纤光缆算作信息传输基础设施的中枢组件，其市集需求有望不断增长。英国商品征询所（CRU）预测，环球光缆需求在 2023 年至 2027 年间以约 4%的复合年增长率增长，到 2027 年底将跳跃 6.5 亿芯公里，这将为光纤光缆出口提供市集机遇。

亚太地区在光纤光缆的国际贸易神志中占据主导地位。亚太地区断然成为世界光纤光缆阔绰量最大的地区之一，市集份额跳跃环球总量的 40%。其中，中国、印度及日本等国和地区尤为特出，在 5G 聚集基础设施成立、云盘算推算做事膨大以及物联网本事应用等方面的大范畴插足，捏续推高对光纤光缆居品的需求量。

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